ResMed Inc. 瑞思邁 (NYSE: RMD) 是一間醫療器材製造商，產品於全球超過 140 個國家銷售，致力於讓睡眠呼吸中止症與慢性阻塞性肺病的患者有更好的生活品質和照護、減緩慢性疾病的傷害、降低整體醫療成本，並且發展可連線雲端的醫療裝置，讓醫療人員追蹤在醫院外的病人，進而提升病患的治療順從性和滿意度。
讓睡眠障礙和呼吸系統疾病患者更輕鬆地呼吸
Picture source: mobiheathnews
其中 ResMed 主打的產品是一系列的正壓呼吸器，藉由連接雲端，監測患者的呼吸，依據呼吸頻次、深度，動態調節支氣管的壓力，提升睡眠障礙患者的呼吸品質。
慢性阻塞性肺病 (COPD) 患者需要穩定體內氧氣和二氧化碳的含量，當呼吸有困難或無法有效呼吸時，可以使用機械通氣作為治療，ResMed 的非侵襲性呼吸器 (NIV) 使用面罩或口含器輸送加壓空氣，使吸氣動作更輕鬆，並且協助病患呼出二氧化碳，以提升病患生活品質、降低再次入院風險。
比較：侵襲性呼吸治療包括氣管插管、氣管切開術
搭上遠距醫療的趨勢，發展遠距照護軟體系統
Acquisition of MEDIFOX DAN Powerpoint June 14, 2022
ResMed 在乎患者在醫療院所之外的生活照護，因此發展出雲端的患者管理和參與平台 AirView，使用設備後，資料會直接傳輸至雲端平台。而醫療照護者登入系統後，便可讀取了解患者的配戴情況並提供建議或處置，不僅簡化過往必須往返醫院的不便，更可讓醫療照護者線上協助使用上的大小問題，提升病患使用的順從性。
同時透過收購多家公司的 SaaS 系統 (Software as a Service，軟體即服務)，包含 Brightree、MatrixCare、HEALTHCAREfirst 的軟體服務，藉由這些遠距醫療的軟體，協助醫院之外的醫療院所，像是安寧照護機構、居家醫療院所，追蹤臨床照護結果和商業績效，優化其臨床、財務和行政流程。
面對供應鏈的挑戰
目前全球供應鏈在各個產業中仍不穩定，而 ResMed 的產品還涉及半導體、電子零件的供應，因此有更多的不確定性，若是供應鏈問題無法順利解決，客戶長時間拿不到產品，可能就會捨棄使用呼吸器這項治療方法，或轉換廠牌。
呼吸器的市場由 ResMed 及飛利浦兩大廠牌共佔據約 80% 的市場份額，而競爭對手飛利浦的因為產品安全性問題，召回了一系列的呼吸器，導致較少新的患者選擇使用呼吸器療法，不過也有部分的患者會轉換廠牌選擇使用 ResMed，且在大部分的國家，使用 ResMed 產品的人數比疫情之前還多，因此公司預計在未來一年內產品仍然會供不應求。
未來展望
近五年公司的營收成長大約維持在 8~13%，成長穩健，毛利率也都維持在 58~60%，算是財務管控不錯的公司。雖然睡眠呼吸中止症的盛行率高 (北美男性 15~30% ; 女性 10~15%)，但病患的診斷率不高，也就是說很多人有睡眠障礙的問題但沒去看醫生做診斷、接受治療，可能會限制了公司未來的成長。
因此 ResMed 近年來才會將重心推往數位遠距醫療的 SaaS 系統，在今年也宣布併購德國的軟體解決方案公司 MEDIFOX DAN，拓展其 SaaS 服務至歐洲地區。
SaaS 系統的產品營收約佔 2022 財年總營收的 11%（近三年大約皆落在 12%），2022 財年總營收成長約 11%，而 SaaS 部門營收僅成長約 7%，有點跟不上公司的整體成長率。
ResMed 是否能藉由併購這些公司取得大幅的獲利成長？未來的 SaaS 服務部門的營收成長率會是我關注的點。
價格評估
以2022/10/15為基準，收盤價格211.75
Morningstar 公允價值 $254，經濟護城河-窄
Gurufocus GF Value: $236.38
股息連續成長9年，近五年股息成長率4.87%，配息率 29.02%，當前殖利率 0.83%。
留言
張貼留言