Expeditors 康捷物流：為企業提供客製化的物流解決方案

從供應鏈設計到報關進口，專業的物流服務

Expeditors International of Washington, Inc. 康捷物流公司 (NASDAQ: EXPD)，是一家全球物流和貨運代理公司，為全球五百大的企業，提供客戶各種客製化的物流解決方案和及時整合的資訊系統，像是供應鏈優化、訂單管理、倉儲與配送服務、運輸路線設計、報關文件準備、貨物保險、專業貨物監控以及其他訂製的物流解決方案。

跟 GICS 產業分類，Expeditors 是屬於工業產業中的 Air Freight & Logistics，作為第三方物流供應商，Expeditors 從承運人（如航空公司、海運公司和貨運公司）購買倉儲空間，並將該空間轉售給客戶 (托運人)，原本客戶需要自己處理的物流流程，簽訂合約委託給專業的外部物流公司，以提高物流效率、節省成本；作為一個輕資產 (asset-light)(1) 的營運企業，Expeditors 沒有擁有自己的飛機或船舶，不做隔夜快遞或小包裹業務，相較其競爭對手 C.H. Robinson (羅賓遜全球物流) 以陸運為主要收入來源，Expeditors 以海運和空運為主要的營運方向。

參考資料(1): 常聽到某公司屬「輕資產」 什麼是「輕資產」？

Expeditors 有中文的官網：https://www.expeditors.com/zh-hant

想看更詳細的業務介紹不妨點進去看一下，裡面介紹的真的非常詳細，Expeditors 的客戶涵蓋零售業、時尚精品業、科技業、石油與能源、製造業、醫療業、汽車與航空業等，我看過一遍後，才感覺到物流業是如此地高度分工及高度專業，每個產業的運輸需求和法規上要注意的東西都不一樣，還要面對每天不斷的變化（國家的政策調整、運輸途中隨時會遇到問題或延遲），而正因如此，企業對運輸和物流解決方案的需求是強勁且必要的。

供應鏈的混亂，驅動物流服務的需求

依據 Expeditors 年報，將其業務主要分成以下三種：空運服務、海運服務、報關和進口服務。

今年以來，待運物件 (backlog) 的累積、客戶庫存水平低、消費者需求高，而受到勞動力和設備短缺的影響，持續造成運力的不足，這擾亂了航程的時程，並導致平均買賣率創歷史新高。

與 2021 年第一季度相比，近期持續處於歷史高位的平均買賣率大幅地提升其收入、支出和營業利潤。不過財報中也提到，未來若客戶需求下降且利率恢復到疫情前的水平，公司整體的收入、支出和營業利潤可能會有所下降，而目前許多分析師也將明年的預期獲利下調。

競爭優勢

• Morningstar 護城河評估 - 寬
  1. 全球的網絡足跡寬廣，作為托運人和承運人間的橋樑，提供及時整合的資訊
  2. 其與承運人的良好關係，幫助客戶以更低的費用完善其物流，因此客戶黏著度高
  3. 擁有完善的資訊技術基礎架構 (Infrastructure) 及專業性，而規模較小的競爭對手很難短期超越

風險評估

1. 疫情影響全球的運輸行程、供應鏈和運輸中斷，若交易量下降，可能會導致營業收入下降。
2. 在 2022 年 2 月，Expeditors 遭遇網路攻擊事件，公司不得不暫停關閉部分系統，公司企業形象損失的同時，還需負擔客戶補償、系統維修等費用。根據今年第一季財報，由於無法及時處理港口的貨物，公司產生了大約 4,000 萬美元的滯期費，在恢復其營運和會計系統、加強網絡安全的成本上，大約花費 2,000 萬美元。
   不過我個人對這種事件不會太擔心，發生這種事反而會讓公司更重視在網路安全維護上，投資更多資源去預防這類事件發生，只要未來發生的頻率不要太頻繁，公司都還可以承受損失的。
3. 雖然沒有固定的資產（飛機、船隻），Expeditors 可以減少保養、維修的費用，在資源運用上可以較靈活，但是公司非常依賴其合作的空運、海運、陸運承運人提供的資源，如果他們變得財務不穩定或提供服務的能力下降，可能會對公司的經營業績產生不利影響。
4. 需承擔丟失貨物的賠償責任。

價格評估

以2022/7/12為基準，收盤價格 97.33

Morningstar 公允價值 $104.00，經濟護城河-寬

Gurufocus GF Value: $173.08

股息連續成長 29 年，近五年股息成長率 7.71%，配息率 22.56**%**，當前殖利率 1.38 %。

後記

這間公司是之前想研究工業產業，接觸到物流業的時候看到的，我自己對物流業超不熟的，想說就是把東西送到目的地就好了，沒想過還有專門解決運輸途中會遇到的問題的公司，不過我的認知是這個產業的需求是會不斷存在的，而這間公司又是屬於輕資產的公司，所以現金流會是豐沛的。

不過他們官網居然沒有Investor presentation，文章有夠難寫⋯⋯ 財報的重點不知道為什麼覺得好模😵

近期工業類股都還處在一個弱勢的格局，現階段我會先累積觀察清單，等待更好的買點。